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核心技术缺失 需求不畅或成致命伤
http://www.cubn.com.cn/ 商界纵横  2011年8月29日

■CUBN记者 易斐 北京报道
  永高股份有限公司(以下简称:永高股份)1993年成立以来,专业从事塑料管道的研发、生产与销售,是国内生产塑料管道产品的大型综合供应商,主要产品为聚氯乙烯(PVC-U)、聚乙烯(PE)、无规共聚聚丙烯(PPR)等树脂系列管材管件。公司自成立以来主营业务未发生变化。2008年、2009年和2010年公司塑料管道产品产量分别为13.51万吨、15.34万吨和17.37万吨;根据中塑协管道专委会统计数据测算,2008年和2009年公司产品国内市场占有率分别为2.94%和2.64%,市场占有率位居行业前列。
  
  多项经营指标不占优
  
  作为业内领先的企业,在为公司取得的成绩喝彩的同时,也发现公司存在较为明显的不足,依据公开资料做如下整理,以便投资者能够客观审视公司。2008年至2010年三年间,永高股份的主营业务收入分别为18.06亿元、15.06元和14.29亿元,分别同比增长5.46%和26.16%。而业务和规模都十分类似的上市公司伟星新材近三年主营业务同比分别增长了50.94%和28.90%,后者成长性远高于前者。而综合毛利率方面公司分别为15.82%、22.94%、21.39%。伟星新材近三年的综合毛利润率分别为38.25、39.15%、38.12%。后者比前者分别高了141.78%、79.66%、78.21%。而在净资产收益率方面双方差距仍然不小。永高股份分别为22.06%、36.27%、31.27%,伟星新材则分别为29.42%、43.63%、10.82%,除了2010年永高股份较高以外其它年限都是伟星新材较高,但需要指出的是,伟星新材募投项目上马而导致的净资产收益率大幅下滑。永高股份一但募投项目资产计入资产时也将面临净资产收益大幅下滑的可能。
  
  核心技术缺失
  
  一方面是多项经营能力指标远逊于伟星新材,另一方面是永高股份核心竞争优势的缺失。资料显示,公司无形资产中的土地资产增长“惊人”,2008年—2010年的三年间同比增长了118.85%、18.91%、56.60%。截止到2010年年底土地资产占到无形资产总额的99.38%,达到约1.55亿元。而在无形资产的计量中,并没有出现专利技术、创新工艺、企业商誉等反映企业竞争软实力的估值。而与此相对应的是,近三年间永高股份累计用在研发上的投入达到4378.17万元,却并末形成一项自主知识产权的专利技术或创新工艺,公司的研发实力恐怕难言出色。另外值得注意的是,依据公司公示资料,其主营业务收入中PVC-U管材管件销售额占比均在60%以上,是主营业务收入的主要来源。上述产品生产周期短暂,除塑胶球阀和带铜管件外,管材与其他管件基本一次成型,从原材料领用到产品入库一般一天时间内就可完成。产品中只有塑胶球阀需经过镶铜件、打磨、试压等多道工序。也就是说多数产品从原料变成产品都是通过模具冲压而成“一日工”,也末见对原料进行专业的防腐、抗氧化、硬度提升等方面的二次处理,恐怕难言深加工。这种近似装配的工作难言市场话语权和优势核心竞争力。
  
  主要收入来源地面临宏调风险
  
  未来只能靠提升产能来提升优势,但相对而言风险还是比较高的。永高股份的生产性质又决定了公司必须依托市场就近建厂,以保障利润。从募资扩大生产线的选址上也能看出端倪。黄岩年产8 万吨塑料管道投资项目占募投项目总投资额的62.02%。资料显示,公司对华东市场的依赖性非常高,2008年—2010年间分别达到70.43%、72.18%、66.91%,可以说牵一发而动全身。而公司的主营产品PVC-U管材管件也是主要应用于建筑室内外给排水、市政排水排污管道系统。
  作为下游“铁公基”行业中的市政和房地产项目当前正处于宏观调控的风口浪尖上,二三线城市限购政策的落地(据消息人士透露,名单中长三角和珠三角的城市居多)。
  而依据最新的数据,8月24日国务院上收建设审批权的22个城市中,华东地区占了8个达到约36.36%,而之前84个国务院审批的城市中,加上海后共计有11个城市,占比为13.10%,可见对华东的城建和房地产的调控力度是在加强中。行业积聚的风险在持续升高,需求也在下行通道中。面对下游的需求萎缩,扩充的产能又如何消化呢?
  
  
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