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贵人鸟业绩下滑转型遇阻
http://www.cubn.com.cn/ 商业调查  2017年11月6日

■中国联合商报 记者 宋博 北京报道
  10月27日,贵人鸟股份有限公司(以下简称“贵人鸟”)发布了最新的业绩报告。屋漏偏逢连夜雨,在转型受阻,收购搁浅之际,贵人鸟的利润又出现了断崖式下滑。数据显示,前9月,公司实现营收23.14亿元,同比增长67.87%;归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比下滑16.95%。
  对此,专家表示,体育用品行业竞争激烈,品牌渠道在下沉,贵人鸟面临着国内外品牌的竞争压力。战略转型是解救之路,但是成功与否取决于投资组合及协同效应。
  
  国内竞争激烈
  
  公开资料显示,贵人鸟始创于1987年,自2002年开始推出主打休闲运动产品的自主品牌,2014年上市之后,贵人鸟开始从“传统运动鞋服行业经营”向体育多元化转型。2015年斥资2.4亿元间接参股体育平台虎扑体育;2016年以3.83亿元控股体育用品零售商杰之行;同年8月以3.825亿元收购厦门名鞋库51%的股权。此外,贵人鸟还于去年投资了西班牙足球经纪公司。在体育产业外,贵人鸟还涉足了体育保险业务。
  业内人士表示,贵人鸟投资虎扑,意在占领线上体育营销高地及把握消费者意见领袖的风向;收购线下运动鞋服零售商杰之行、线上零售商名鞋库,意在整合零售短板,在纯自营难以盈利的情况下,收购多品牌经营商,既提升零售运营能力,又吸取其他品牌的运作模式及能量优势;收购西班牙足球经纪公司,意图切入体育产业中品牌营销,同时推进国际化测试。
  也有专家指出,贵人鸟转型压力来自于行业的持续低迷。近年来运动品牌纷纷转型升级,与鞋服业务萎靡有直接关系。
  中国社科院工业经济研究所副研究员赵剑波指出,一方面,产品创新的迭代速度加大了鞋服企业的竞争压力,在激烈的竞争环境中,国内雨后春笋般涌现的一大批运动品牌企业有的慢慢掉队,有的黯然离场。
  记者统计发现,自2012年之后,贵人鸟的业绩就一直处在下滑之中,5年间贵人鸟的扣非净利润从2012年5.05亿元下降至2016年的2.56亿元,降幅近半,这一情况在2017年并没有改变。
  财报显示,前9月,实现营收23.14亿元,同比增长67.87%,其解释主要系本期增加了上年第四季度新增合并子公司的收入;归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比下滑16.95%。对于净利润下滑原因,贵人鸟表示是由于财务费用及管理费用的大幅上涨,以及部分体育产业投资布局尚未实现稳定收益导致净利润同比下滑。
  另一方面,互联网经济对传统产业产生明显的挤出效应。公司半年报显示,在今年上半年关闭贵人鸟零售终端326家,贵人鸟加盟代理总店数量为3997家,这一数量已是近三年来新低。
  
  收购健身房计划遭搁置
  
  近日,贵人鸟宣布将放弃收购威尔士健身母公司威康健身,双方就交易对价及交易方式上未达成一致。至此,这一持续近9个月的重大收购计划搁浅。
  “这主要是双方的交易方式没有达成而最终告吹。”一位知情人士告诉记者。
  据了解,此次终止的重大资产重组事项为贵人鸟之前筹划的收购威康健身100%股权。根据去年12月贵人鸟公告称,为布局健身休闲产业,拟收购拥有健身俱乐部品牌“威尔士健身”母公司威康健身100%股权,希望造就中国最大的体育生态产业链上市公司。
  今年3月,贵人鸟发布公告拟定了交易细节,宣布拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购威康健身股权,交易价格初步确定为27亿元。
  贵人鸟近几年业绩并不好,之所以敢拿出27亿的资本多元化收购“威尔士健身”母公司威康健身100%股权,主要是看中了“威尔士健身”母公司威康健身的发展前景。
  据悉,威康健身全称威康健身管理咨询(上海)有限公司,主营休闲健身服务,旗下拥有知名健身俱乐部品牌威尔士。威尔士健身会所正式开业82家,11家进入预售阶段,主要布局集中在上海。
  截至2016年12月31日,威康健身净资产9655.89万元,预估值区间为22亿元-28亿元,增值率为2178.40%-2799.78%。按照2016年4200万元的净利润计算,市盈率64.27倍。此外,会员数量和私教数量快速增长,2016年分别增长44.17%和51.74%。
  而贵人鸟在收购预案中披露,希望通过这宗交易将公司业务范围扩展至体育健身领域,扩大经营范围,增加主营业务收入来源,降低经营风险。
  然而事实并未按照既定的计划进行,9月5日,贵人鸟因交易对价及交易方式上的分歧放弃收购威尔士健身母公司威康健身。
  “这主要是双方对交易结构意见不统一。”上述知情人士告诉记者,贵人鸟希望多给些股份,少给些现金;而威康健身希望多得到现金,以支持后续开店的资金需求。
  
  应在立足主业基础上跨界扩张
  
  在专家看来,贵人鸟并购失利的关键不在于企业的多元化战略,而是企业的战略定位不清晰,使得多元化战略的实施出现了问题,可能连贵人鸟高层都没有在并购威康健身这一决定上表现出足够的决心。贵人鸟在战略方向选择上的游移,使得并购缺乏持续性和有效性。
  事实上,无论是“更名”事件,还是自2015年至今的十余次并购运作,再加上两次投资的“闪婚闪离”……无不反映贵人鸟战略发展目标的不确定性。
  赵剑波认为,对于贵人鸟来说,当务之急是要明确战略发展目标,决定了全体育产业就聚焦于其中某一领域,随后大力提供相应的资源支撑,而不能体育经纪、赛事主办、体育保险、体育游戏、体育健身等各种产业盲目扩张。
  从并购模式上看,贵人鸟可以采取多元策略。对于新兴业务,可以设立创新投资平台,参股而非控股。这些企业可以采取独立运营模式,这会减少人员和团队整合的矛盾。对于决定企业转型成败的并购要全力以赴,并购后要实现平稳过渡。并购支付的方式有全现金、现金加股票、股权交换三种。
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