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借壳上市 北汽新能源即将登陆A股市场
http://www.cubn.com.cn/ 滚动新闻  2018年2月7日

■中国联合商报 记者 梁梦雅 北京报道
  北汽新能源加速了上市步伐。1月23日,渤海汽车发布公告称,前锋股份拟以11.33亿元收购2.08亿股渤海汽车所持有的北汽新能源股份。公告透露,前锋股份拟收购北汽新能源100%股份,后者的评估市场价格为288.5亿元。
  如若借壳上市成功,北汽新能源有望成为北汽集团首家登陆A股的上市公司,也将成为中国新能源汽车第一股。
  专家表示,北汽新能源只要成功跑入A股市场,就将推动新能源汽车行业的快速发展,甚至给整个行业带来新的春天。
  
  抢登A股
  
  停牌已约500天的前锋股份近日推出重组草案,拟合计作价288.5亿元,通过资产置换及发行股份的方式,向包括北汽集团在内的共计36名交易对方购买其持有的北汽新能源100%股权,股份发行价格为37.66元/股。
  北汽新能源此番借壳回归A股,评估值提升至288.5亿元,增值率高达75.24%,A股新能源汽车第一股也将由此诞生。公开资料显示,北汽集团早在2009年便开始布局新能源领域,近五年持续位居中国纯电动汽车市场销量榜首;业绩方面,2017年前10个月,北汽新能源共取得73.77亿元营业收入,实现净利润3924.4万元。
  
  上市加速度
  
  从北汽新能源成立,独立上市就是其最重要的目标。北汽集团董事长徐和谊就曾多次在不同场合表示,北汽新能源未来要单独上市。
  北汽的上市计划一直在紧锣密鼓的展开。
  自2009年正式成立以来,北汽新能源2014年3月份实现了股份制改革。目前,从股权结构来看,北汽新年能源是一个多元化的股权结构,在2016进行混合所有制改造后,北汽新能源实现A轮融资,除了国有资本,民营资本、跨国资本还有其他领域资本进入新能源板块。
  2017年北汽新能源实现了一大突破,成为北京市第一批有员工持股的国有控股的混合所有制的企业,我们在B轮融资111.18亿元人民币,一小部分是由企业高管、核心骨干等成员参与员工持股。
  公开数据显示,北汽新能源2016年净利润为1.87亿元,2014年和2015年却分别亏损2.44亿元和1.94亿元。
  也就是说,就算业绩好转,其也无法满足A股上市“连续三年盈利”的要求,北汽新能源至少还要等到2019年才能上市。
  但是,此次通过资产置换的方式借壳上市,北汽新能源将不受A股新股上市必须满足三年连续盈利的门槛限制,在完成对前锋股份的重组股改后,北汽新能源就将启动在A股的增发融资。
  
  前锋股份是完美的“壳”

  业内人士表示,对于北汽新能源来说,前锋股份是一只比较完美的“壳”,因为前锋股份基本上已经没有什么主营业务,负债也不是很高。
  前锋股份是目前A股市场上仅有的两家尚未完成股权分置改革的上市公司之一。其实,早在2007年,成都前锋电子股份有限公司就提出了股改方案,该方案却10年未成行。
  2016年9月13日,S*ST前锋称筹划与股权分置改革有关重大事项,申请停牌。截至目前,股票停牌时间已经长达将近15个月,照样没有股改推进的详细消息披露。在这期间,不少投资者将公司告上法庭。据不完全统计,公司目前涉及证券虚假陈述责任纠纷诉讼就有53起,涉案金额达到6300余万元。
  就在这个时候,资本市场传来消息:首创资管直接持有的四川新泰克100%股权无偿划转至北汽集团。四川新泰克持有前锋股份8127万股股份,占成都前锋电子股份有限公司总股本的41.13%,为公司的控股股东。股权转让完成后,北汽集团就将成为前锋股份的间接控股股东,更令人欢喜的消息是,北汽集团打算继续推进前锋股份的股权分置改革,并筹划收购北汽集团下属的北京新能源汽车股份有限公司等相关资产注入这家上市公司。
  前锋股份这几年的日子是不好过的,甚至只能靠卖房度日。最新一期2017年三季报显示,公司前三季度的营业收入约为2207万元,同比增长340.66%;归属于上市公司股东的净利润仅为36.9万元,同比增长105.91%。虽然公司实现扭亏,但原因是“本期出售投资性房产,导致收入增加,净利润较上期增加。”2016年以来,S*ST前锋已经三次宣布对外出售房产,累计套现超过3000万元。
  与此同时,S*ST前锋2015年和2016年连续两年归属上市公司股东的净利润发生亏损,而且2016年度营业收入低于1000万元。公司如果2017年经审计后的归属上市公司股东的净利润为负或者营业收入再低于1000万元,公司股票很可能会在2018年度被暂停上市。如此看来,前锋股份已经滑落到了退市的边缘。
  对于只能依赖“卖房”保壳的前锋股份来说,“借壳北汽新能源”恐怕是其最后的机会。
  
  挑战与机遇并存

  虽然北汽新能源经过这两年的快速发展,强势攻下了纯电动市场冠军的宝座,将比亚迪压在身下。但其产品多而不强、销量结构单一,过分依托北京市场的巨大红利,产品技术和品质欠佳等都是其繁华背后的重大隐患。
  汽车行业资深分析师张志勇分析,北汽新能源就算借壳成功上市,也依然面临严峻的市场层面的挑战,特别是2018年,新能源汽车补贴政策大幅退坡,新能源汽车市场将会出现大变化。北汽新能源能博得资本市场青睐的,恐怕也只有继续加大纯电动汽车销量,积攒大量的可供交易的新能源积分。
  此外,随着补贴大幅退坡,外资品牌纷纷进场,竞争日趋激烈。
光是大众、福特、日产、奔驰、宝马这五家跨国公司在2025 年之前就将有 141 款新能源汽车车型投放到中国,而这五个品牌的计划仅仅是未来 200 多款跨国品牌中的一部分。
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