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双星轮胎蛇吞象 38亿吃进锦湖轮胎45%股份
http://www.cubn.com.cn/ 商业调查  2018年4月16日

■中国联合商报 记者 温艺晗 北京报道
  4月10日,青岛双星(000599)发布公告披露,控股股东双星集团子公司星微韩国将投资6463亿韩元(约38亿元人民币)认购锦湖轮胎新发行的1.29亿普通股,占锦湖轮胎股份发行之后总股份数的45%,并成为锦湖轮胎的控股股东。
  锦湖轮胎是一个具有 58 年历史的韩国第二大轮胎生产商,排名全球排名第14位,青岛双星轮胎名列第34位。前者,目前全球设计产能约为 6000万条,分布在全球8家轮胎生产工厂。这一蛇吞象式的跨国并购,历时近600天终于收官。
  
  并购过程可谓一波三折
  
  这一跨国并购案从一开始就遭到了包括政治因素、工会阻挠等各种障碍,可谓一波三折。
  青岛双星证券部人士给记者介绍道,从2016年双星集团方面开始参与到韩国锦湖轮胎的并购当中, 到2017年9月这场轰动一时的跨国并购案曾宣告终结,再到今天并购成功,期间遭到萨德危机的政治影响、锦湖轮胎工会以及部分政要人士的反对,此后,韩国锦湖轮胎方面主动找上门来,青岛双星也有意继续重组,本已终止的并购才算“起死回生”。
  据介绍,2016年9月,韩国产业银行正式发布出售锦湖轮胎42.01%股权的消息,一时在行业里激起千层浪,包括中国航天、印度阿波罗等10家企业都宣布竞购锦湖轮胎。2017年1月18日,经过层层筛选,韩国锦湖轮胎债权人正式确认双星为锦湖轮胎债权出让优先购买人。这一结果肯称为最佳的双赢。
  虽然双星和锦湖这份“姻缘”被中国轮胎行业人士看好,但由于韩国各界的强烈反应、锦湖商标和锦湖轮胎业绩、工会阻挠、萨德事件等原因,2017年9月6日,双方宣布无责任终止协议。对此,双星轮胎表示,考虑到目前锦湖轮胎的整体表现,公司觉得收购的代价会很大,虽然放弃有点可惜,但这是明智的选择。
  不过,当大家为之可惜时,转机突然出现!2018年3月2日,韩国媒体突然发布消息,以韩国产业银行为首的锦湖轮胎债权团宣布与双星达成一致,双星以增资方式持有锦湖轮胎45%的股份,成为其控股股东。
  出乎意料的是,因双星要求将“工会同意”作为前提条件,所以工会的反对成为收购的最大障碍。为说服工会,韩国产业银行公布了双星对收购后的“三年雇佣保障”等部分契约内容,以及双星发展锦湖轮胎的计划和设想。并且双星邀请锦湖轮胎的部分高管和媒体参观了双星轮胎全球轮胎行业第一个全流程“工业4.0”智能化工厂,而双星董事长更是直飞韩国,召开媒体发布会,就工会和社会各界所关心的问题表达了双星的意见和见解。
  随后参观了锦湖轮胎光州工厂,与锦湖轮胎的管理人员和有关人士进行会晤,在会晤现场双星集团董事长柴永森收到了包括管理、技术、营销人员在内的1500名职员代表转达的信函,表达了希望双星成为大股东的愿望和相关心愿。
  3月24日,柴永森亲自起草了给锦湖轮胎员工的回信表示:
  “谁都不能否认,锦湖人用智慧和双手创造了锦湖轮胎优秀的品牌和辉煌的过去,并为地区经济做出了重要贡献;谁都应该相信,虽然锦湖轮胎遇到了空前的困难,但是只要双星人与锦湖人齐心协力、携手并进,就一定能再创辉煌,为地区经济做出更大的贡献,并成为世界上最伟大的轮胎企业之一。”柴永森的这封信打动了锦湖轮胎的员工,使双星和锦湖两家企业有了共同的归属和奋斗目标。
  
  双星跻身最大轮胎厂面临同业竞争考验

  随着最终协议的签署,中国轮胎行业并购案收官,而对双星方面来说,有轮胎行业专家对记者表示,从当初以非价格因素中标,到后来的以进为退无责任终止股权买卖协议,无疑显示出了双星的高明和风范,是中国企业参与国际竞争复盘和学习的案例。中国企业参与国际并购,不仅要有实力,更重要的还要有防范风险的意识。事实上,青岛双星正逐渐将工作重点从轮胎业务逐渐转移至提供汽车后市场服务。
  而从锦湖方面,业内分析人士表示,锦湖之所以选择双星,不是因为彩礼(报价)高,而是因为般配!即锦湖的主要优势在PCR即轻卡胎和乘用车胎,双星的主要优势在TBR即卡客车轮胎,两家公司的协同效应最佳。而这也是被业界最看好的收购,因为中国以外的买家不如中国买家(因为锦湖轮胎的问题大半在中国),中国非轮胎买家不如轮胎买家(因为中国轮胎的复杂性和特殊性),轮胎买家中双星更有优势(因为双星的行业地位及三年来的转型和发展经验)。债权人考虑的不仅仅是价格,也充分考虑了锦湖的发展和未来,这也许是双星能够成为优先购买人的关键因素。
  记者了解到,锦湖轮胎全球拥有包括韩国、中国、美国、欧洲5大研发中心,并在韩国、中国、美国、越南拥有8家工厂,销售网络遍布全球;而双星是中国五大TBR(子午线卡车胎)厂家之一,其产品以耐磨、耐载、服务好在市场上享有很高的口碑。但在PCR(乘用车子午线轮胎)方面,虽然几年来加大了研发和投入,并提出创乘用车安全轮胎第一品牌的目标,但综合竞争力仍有待提高。
   早在2014年,青岛双星就在全球率先建设了轮胎全流程“工业4.0”智能化工厂,并同时在中国建立开放的“服务4.0生态圈”和“工业4.0生态圈”,是中国轮胎行业增长最快的企业之一。
   2016年8月份,青岛双星发布《非公开发行A股股票预案》,向其控股股东双星集团有限公司(下称双星集团)在内的不超过10名特定投资者募集了约9亿元资金,以作为2016年以来双星“服务4.0”等项目的制造。
   业内普遍认为,双星的转型和发展的经验可以更好地帮助锦湖解决现有的问题,两家轮胎企业可以在双方利益冲突最小化的情况下形成最佳的协同效应。未来,以双星在中国市场的地位及TBR的优势,加上锦湖在PCR的优势,可以直接晋身为中国最大的轮胎厂家,并有望向全球前五位冲击,以此提升中国轮胎在世界上的影响力。
  不过,在本身体量壮大的同时,青岛双星在公告中提到:双星集团作为公司的控股股东,本次收购后将导致双星集团与公司部分业务存在同业竞争。
  也正是基于这个原因,双星集团作出承诺:由于青岛双星在业务发展及实际经营方面仍有较大资金需求,为缓解上市公司的资金压力,本次海外收购锦湖轮胎部分股权是由双星集团与其他投资人共同出资。双星集团承诺未来在项目交割完成后不超过5年的时间内,通过包括但不限于资产注入等合法合规的方式消除同业竞争。
  不过,青岛某橡胶企业人士直言:在两个品牌同时存在、并兼顾中国市场的情况下,如何解决潜在的同业竞争问题,将是青岛双星及其控股股东面临的又一考验。
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