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证券公司股权管理未来将更加严格
http://www.cubn.com.cn/ 头版头条  2018年4月23日

■中国联合商报 记者 宋博 北京报道
  目前,距离《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》(下称“征求意见稿”)意见反馈时间仅剩一周,截止到4月29日 ,留给券商的时间愈发紧迫了起来。
  “由于市场环境的变化,新情况、新问题不断涌现,如不秉持长期投资理念、以倒卖牌照为目的的‘入股动机’抬头;‘灰色’资金通过有限合伙、信托、资管产品等方式层层嵌套、曲线违规入股证券公司,形式更加隐蔽。”对于新规起草的背景,征求意见稿中这样说明。
  其实,今年以来,监管部门出台了多项政策规范金融机构股权结构及主要股东,而征求意见稿被业内人士认为是针对券商的一枚“重磅炸弹”,将对券商行业产生极大影响。尤其是,其中对券商各类股东给出了详细的资质条件要求,这项规定因为很可能引发券商行业洗牌而格外受到市场关注。
  
  金融监管迎来大一统时代
  
  3月30日,证监会就《证券公司股权管理规定》公开征求意见,中国证监会新闻发言人常德鹏在证监会例行新闻发布会上表示,规定全面系统整合证券公司股权管理相关要求,结合监管实践中发现的问题,提出了“分类管理、资质优良、权责明确、结构清晰、变更有序、公开透明”的原则。
  其中,《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》将证券公司的股东分为四类,并要求控股股东净资产不低于人民币1000亿元,且最近5年原则上连续盈利;主要股东净资产不低于人民币2亿元,且最近3年原则上连续盈利。而《保险公司股权管理办法》也将保险公司股东分为四类,其中控制类股东总资产不低于100亿元、净资产不低于总资产的30%。
  此前,监管部门先后在今年1月和3月出台了《商业银行股权管理暂行办法》和《保险公司股权管理办法》,对金融机构股权结构及主要股东进行规范。此外,《商业银行股权管理暂行办法》两个配套文件也在今年3月出台,进一步明确政策实施前后涉及重点问题的监管要求。
  “监管部门分别出台的金融机构股权管理规定,虽有差异,但大部分原则相同,体现了监管大一统的思路。”兴业银行首席经济学家鲁政委接受媒体采访时表示,比如,股权管理文件均按照股东持股数量多寡及对金融机构影响大小为基础,将金融机构股东划分为多类,分类要求准入资质和行为规范,且均对不同类型的股东分别规定了不尽相同的持股年限。
  另外,上述文件均在股权结构、资金来源及实际控制人等方面提出了穿透式监管的规定。例如,《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》要求拟入股股东应当真实、准确、完整说明其股权结构直至最终权益持有人,以及其与其他股东的关联关系或者一致行动人关系;《商业银行股权管理暂行办法》明确,商业银行应当按照穿透原则将主要股东及其控股股东、实际控制人、关联方、一致行动人、最终受益人作为自身的关联方进行管理。
  中国企业财务评价专家委员会特聘专业导师、中国CFO发展中心高级研究员崔学文也认同这一观点,他在接受《中国联合商报》记者采访时表示,我们将今年国家颁布的一系列政策仔细研究对比之后就可以发现,其实对于各种金融机构股东的管理收紧其实只有一个目的——防范金融风险。之前我国的金融市场基本处于一个“分业管理,混业经营”的状态,之前“一行三会”的监管结构会产生监管盲点和监管缺失的问题,从而给一些金融机构钻空子的机会,导致金融风险不断累积。而现在,银监会和保监会进行合并,“一行两会”的监管结构使得监管政策更为统一。监管回归到大一统时代,一方面可以有效控制金融风险,另一方面,随着金融机构股东调整,我国金融市场有望进入“混业管理,分业经营”的格局。
  
  券商股东已开始着手准备
  
  这些年,不少金融机构都如同患上了“收集癖”,致力于收集各类金融牌照、打造大型金控平台,实现其所谓的“金融全牌照梦想”。不过,这些拥有多张金融牌照的金控平台近年来时有违规、违法的事件曝光,这即是“分业管理、混业经营”所产生的弊端。
  而征求意见稿的出台,让这些金控平台手中的牌照变得“烫手”起来,尤其是对股东资质的严格要求,使得不少金控平台都显得底气不足。
  数据显示,据A股上市公司2017年年报,满足“净资产不低于1000亿元”的上市公司为27家,且绝大部分都是“中字头”的大型央企或国企。也就是说,仅满足净资产这一项要求的,可作为券商控股股东的上市公司已经十分有限。
  而在目前已上市的券商中,能满足征求意见稿要求的更是屈指可数。根据各上市券商一季度财报,其中国信证券、光大证券、申万宏源等24家券商明确拥有控股股东,有数据可查的控股股东中,仅国信证券、光大证券满足控股股东净资产不低于1000亿元的门槛,分别为1360.25亿元、1161.76亿元。但是并不满足主营收入最近3年累计不低于1000亿元的标准。这意味着,A股所有券商的控股股东基本都不符合“双千亿”的门槛。
  拟上市证券公司同样面临“全军覆没”的尴尬,南京证券、国联证券、红塔证券、中泰证券、华林证券,包括新过会的长城证券,控股股东净资产均不足千亿。
  而面对日益收紧的监管政策,不少券商控股股东已经开始抢在政策落地之前进行股权转让事宜了。
  2月初,九鼎集团发布公告,其控股子公司九州证券与山东高速集团签署了增资协议,后者认购九州证券新增股份7.9亿股,在条件具备且经过监管机构批准后,山东高速集团有意进一步增资,成为九州证券控股股东。
  4月3日,“明天系”旗下控股券商恒投证券(即恒泰证券在港上市使用名)发布交易终止公告,称公司接获卖方与中信国安集团通知,决定终止出售29.94%股权的框架协议。而在1月2日,恒投证券公告称,公司的9名股东拟将所持有29.94%的股份出售给中信国安集团,作价90亿元。据恒泰证券内部人士称,中信国安最终离场估计涉及监管机构沟通过程和审批意向。
  同样是在4月3日,“海航系”控股券商联讯证券发布公告表示,公司大股东昆山中联拟将持有的全部股份(15.8%)转让给广州开发区金控集团,双方已签署《股份转让框架协议》。资料显示,持有联讯证券股权长达17年的昆山中联,是一家注册地在江苏昆山的房地产公司,注册资本仅为8亿元。这与征求意见稿中对股东的硬性指标要求相差甚远。
  4月11日,中央汇金投资有限责任公司通过北京金融资产交易所公开挂牌转让中金公司3.985亿股(内资股股份),约占中金公司总股本的9.5%,挂牌价格54.12亿元,此次股份转让完成后,中央汇金持有中金公司股权比例由55.68%减少至46.18%。
  据内部人士表示,中央汇金此次股权转让选择的时间点及减持的比例,与股权管理新规也不无关系。
  对于征求意见稿,市场普遍关注和集中的发馈点也越来越清晰。一是按照实际情况,市场普遍反馈对控股股东“双千亿”的硬门槛过高;二是新规的执行力度以及豁免条件。有券商反馈,希望能有过渡期或者新老划断,以缓冲意见对行业的影响。
  对于新规的落地时间,崔学文推测,征求意见稿意见反馈截止时间为4月29日,那么,券商股权管理新规的正式稿发布时间可能不会早于今年6月份。而对于新规的内容,“现在我们看到的毕竟是‘征集意见稿’,其与将来正式颁布的文件内容还是会有一定的差距”,崔学文认为,如果征集意见稿获得通过,券商行业必将迎来洗牌,但政策的颁布一定会考虑到防范系统性风险、市场恐慌等问题,会给予行业以调整过渡期,现在不必过度恐慌。
  “随着新规细则的完善和券商自身的调整,新规的出台可能更多的是产生一种‘敲山震虎’的作用。”崔学文说。
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