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亏损多年迎扭转美邦服饰“昙花一现”?
http://www.cubn.com.cn/ 综合  2018年9月17日

■中国联合商报 记者 梁梦雅 北京报道
  近日,美邦服饰公布的半年报显示,公司营业收入约为39亿元,同比增长35%;归属于上市公司股东的净利润约为5311万元,同比增长218%。对此,美邦服饰表示,上半年公司新开店铺营业面积约12万平方米,店铺渠道结构逐步优化,新开优质店铺带动销售业绩明显增长。
  服装行业专家、独立服装师马岗在接受《中国联合商报》记者采访时指出,上半年新开业的门店对美邦业务贡献不错,但未来依靠新开店来提升业绩有较大风险。美邦服饰持续盈利的关键在于,“产品+门店”的运营模式形成竞争力,同店业绩能得到提升,而不是单独的新开店。
  不过,值得注意的是,尽管亏损多年后,美邦服饰终于扭亏为盈,但公司资产负债率增加、毛利率下滑、子公司亏损等问题逐渐显露,这种盈利难道说只是“昙花一现”?
  
  半年报透隐忧
  
  近年来,业绩不佳一直是美邦服饰的常态,今年上半年终于扭亏为盈,但是背后隐忧不断。
  数据显示,今年上半年美邦服饰归属于上市公司股东的净利润约为5311万元,和2017年上半年约为-4475万元相比,同比增长218.69%。
  对此,美邦服饰方面表示,营业收入增加,主要是由于报告期内品牌核心竞争力提升,产品销售数量增加所致。
  尽管半年报报来喜报,也透露出美邦服饰面临的五大问题。
  第一,服饰类企业依靠投资盈利。数据显示,上半年,美邦服饰对联营企业上海华瑞银行取得的投资收益为2485万元,占当期利润总额的56.09%。
  第二,新开店铺拉动营业收入增长的同时,营业成本也在大幅增加。报告显示,上半年,公司的营业总收入为39.38亿元,同比增长35.96%,营业总成本为39.24亿元,同比增长46.44%。营业成本增速高出收入约10个点,这导致当期营业成本几乎覆盖营业收入。
  第三,快速扩张带来资金压力和债务负担。数据显示,投资活动产生的现金流量流出达1.42亿元,同比增加77.6%。现金及现金等价物减少9385.51万元,同比减少160.15%。长期待摊费用较期初增长33%,高达3.31亿元。美邦服饰认为,上述费用变动较大,主要是由于新开店铺增加,装修投入增加所致。
  同时,债务压力也不容小觑,大量有息债务吞噬了公司大量利润。截至2018年上半年,美邦服饰货币资金账面价值3.57亿元,而短期负债总额达34.75亿元,其中短期借款为12.1亿元。本期美邦服饰财务费用合计3660万元,较上年上涨19.47%,其中主要是利息支出3554万元,而利润仅为5000多万,利息对利润的吞噬效应明显。
  第四,毛利率大幅下滑。上半年美邦服饰综合毛利率同比下降4.13个百分点。其中,直营模式的毛利率下滑明显,同比下降4.32个百分点,加盟模式毛利率同比下降3.22个百分点。从2018年中报可看出,直营模式的毛利为12.7亿元,加盟模式的毛利仅为5.58亿元。赚钱更多的直营模式,毛利率却出现更明显的下滑。
  业内人士认为,如果公司未来建设更多的直营店,公司的综合毛利率可能会进一步受影响。
  第五,库存问题难解决。据今年半年报显示,当期公司存货账面价值19.23亿元,较去年同期增长4.93%,占总资产比例为30.21%。本期资产减值1.7亿元,较去年增长399.78%,主要是计提存货跌价所致。若是存货管理问题不能解决,将对公司持续盈利能力造成很大威胁。
  马岗指出,对美邦而言,健康的库存指标是其转型成功的标志之一。库存增加,说明其赢利的可持续性有隐患。
  
  多年亏损难扭转
  
  作为中国快时尚的代表美邦服饰,由周建车1995年在温州创立,一直被认为是温州品牌的代表。广告的代言人一直是霸屏版巨星,周杰伦一句“美特斯邦威,不走寻常路”,更使其成为青年人群的消费首选。
  2008年,势如破竹的美邦服饰在深交所正式挂牌,随后业绩连年增长,此后三年以两位数的趋势上涨。美邦服饰的营收在2008-2011年分别为44.74亿元、52.18亿元、75亿元和99.45亿元。
  美邦服饰在2011年业绩达到百亿元的巅峰,净利润达到12亿元。之后,美邦服饰的业绩开始坐上“过山车”,一路下滑。
  2012,美邦服饰上市后第一次业绩“滑铁卢”出现。公司实现营业收入95.09亿元;归属于上市公司股东的净利润8.49亿元。其年报披露,业绩衰退可能来自库存商品积压、加盟收入下滑、国内外竞争品牌施压、人们习惯在网上购买服装等原因。
  2015年,美邦服饰营业收入下降至62.95亿元,归属于上市公司股东的净利润也降至-4.32亿元。四年时间内,美邦服饰从年净利润超过10亿沦落到亏损。
  为了避免被退市,2016年美邦服饰开始发力,不过依旧是“不走寻常路”,不是去提升业绩,而是出售旗下子公司,业绩也成功的由亏转盈。2017年,公司净利润再次为负,美邦风光不再。
  面对多年的亏损,美邦也在努力扭转。美邦服饰创始人周成建指出,美邦自从做了消费者研究以后,发现当下的年轻人有几方面和过去不一样的追求,一方面对个性化要求越来越强,另一方面希望有更多生活态度的产品结构做选择。
  为此,去年美邦将过去单一商品化的标识品牌,转变成围绕多元生活方式体验的品牌。美邦服饰将旗下Metersbonwe主品牌由单一休闲风格锐变为五大风格,即休闲风的NEWear、潮流范的HYSTYL、都市轻商务的Nōvachic、街头潮趣的MTEE和简约森系的ASELF。
  今年3月18日,美邦启动“百城千店”计划,旨在更好地向地级、县级、镇级市场推广美特斯邦威全品牌发展战略,从而加快公司在三至五线城市的开拓力度。
    美邦服饰认为,公司近一两年将发挥本土品牌对市场的熟悉度和根基,逐步淘汰低效门店,在更多的城市布局大面积全风格门店,与万达、印力、新城、宝龙等购物中心系统达成战略合作,从而实现对更广泛消费市场的多维覆盖。
  马岗对《中国联合商报》记者表示,美邦试图用大店、营造一站式的家居生活场景教育消费者,让消费者形成新的心智认知,而不是单独地做好产品和做好门店。事实上,美邦在做一件难度最大的事,重构消费者对美邦的心智认识,用产品、文化,门店、服务共同去营造。
  未来结果如何,还有待市场检验。
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