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次贷危机会否降临中国?需警惕!
http://www.cubn.com.cn/ 要闻  2018年11月26日

■中国联合商报 记者 宋博 北京报道
  时光总是过得很快,当年美国次贷危机引发的那场席卷全球的金融海啸,已经过去了十年。曾经遭受重创的全球经济开始了新一轮的复苏,而中国经济在这十年间的的高速增长不仅体现出我国经济发展的巨大潜力,更令其他饱受金融危机之苦的国家及地区禁不住为之叹服。
  但次贷危机带给我们的启示和警醒并没有随着时间的流逝而淡去,面对同样高企的房价和沉重的房贷,不禁让人升起无数担忧——次贷危机会降临在中国吗?
  
  次贷危机十年反思不断
  
  11月13日,原中国银监会主席刘明康在北京出席“中国国际金融学会年会暨第一财经金融峰会”时表示,次贷危机十年,反思仍在路上。
  刘明康对2008年次贷危机进行深层次的归结和反思,总结出五个原因:一、信贷质量失控;二、信贷市场与金融市场的关联;三、房地产市场和金融市场的价格共振;四、大型金融机构的“自营化交易”和“表外化”交织;五、评级机构的问题。
  此外,他还表示,需要认清“错配”这一2008年全球金融危机的关键词,对错配的纠正是对常识的回归,是良好、有效公司治理的核心要义。
  刘明康指出,导致2008年全球金融危机的错配有三个层次,一是贷款人与实际还款人、借款人负债能力与意愿的错配;二是复杂的金融产品与金融机构风险定价能力的错配;三是金融机构本源定位与所经营业务的错配,体现为商业银行偏离主业,更多向投资银行、投资基金等其他金融机构的经营模式异化,造成自营和表外业务过度膨胀、过度依赖短期负债等。
  这并不是首个针对次贷危机进行的反思。
  5月17日,博鳌亚洲论坛副理事长、央行前行长周小川,在出席由社科院主办的 “经济研究?高层论坛”时提及,2018年恰好是由美国次贷危机所引起的全球金融危机十周年,这期间来自中国对金融危机政策体制的研究,得到了全球的重视。
  苏宁金融研究院特约研究员江瀚在接受《中国联合商报》采访时表示,次贷危机十周年给整个中国的启示是非常重要的。次贷危机对中国最大的一个启示,就是房地产的泡沫和风险一定要关注起来。让我们不得不思考——对于整个中国的房地产、金融以及相关的资本领域来说,该如何真正预防风险。而这就是次贷危机给我们带来的教训,或者可以说是财富。
  著名经济学家宋清辉告诉记者,美国次贷危机为中国的房贷市场敲响警钟。当前,我国的房贷市场有类似于美国次级抵押贷款市场的某些特征,我们亟需吸取美国次贷危机的经验教训,通过强贷款审核、转变房贷利率类型、稳定房价等一些列措施,确保中国房贷市场健康发展。
  
  相关措施持续调整推出
  
  而在6月14日的第十届陆家嘴论坛上,周小川回顾次贷危机以来的十年,坦言道,在取得成绩和改进的基础上,还有很多未尽事项。与2008年时应对金融危机所提出的想法、政策相比,实际做到的还有相当大的差距。一个是有些政策机制存在争议,还有一个就是有些想要出台的政策和机制确实和经济复苏有一定的冲突,经济复苏如果没有实现,有些新的措施出台就有可能给复苏带来负面影响。
  据报道,周小川提出防危机方面,有几个问题值得特别关注。
  第一,本次金融危机里,金融体系中过多的顺周期因素,或者说正反馈机制,容易使系统大起大落。而我们通过宏观审慎政策框架来引入负反馈的机制,减少顺周期性。但是我们这个做法做得并不是太有效彻底,经济体系中仍然有非常强的顺周期特征、正反馈特征,并没有根本解决。
  第二,大家都试图解决但没有解决“大而不能倒”的问题。大的机构资本比例应该增加,同时如果光是一级资本不能解决问题,就引入“自救债券”和“应急可转债”。
  第三,关于危机早期。大家共同的认识都是,有些衍生品发展过度。而这些产品可能过多地脱离实体经济,变成金融市场玩家的炒作工具,最后可能会产生一些巨大的风险。金融工具、金融市场的交易要更多地为实体经济服务。
  第四,本轮经济危机中暴露的一个问题就是对新兴市场造成一些不利的冲击。这些冲击很大程度上看,可能是由于资本流动所造成的。
  第五,全球金融危机的爆发从一开始就和国民储蓄率密切联系。在最近一轮贸易战过程当中,大家都关心贸易平衡、贸易赤字。美国的贸易赤字不光是贸易问题,不光是生产能力、生产布局问题,还涉及储蓄率问题。
  江瀚表示,其实我国推出了相当多的预防次贷危机这种金融风险的措施,比如说坚决遏制房地产泡沫。他认为,我国对房地产楼市的调控力度之大、决心之坚决是其他所有国家都做不到的。
  此外,包括国家在金融去杠杆的过程中对整个金融业的整体调控,相对于美国来说,也是做得相当好。
  对于现在备受关注的房价高企情况,江瀚认为,房地产在中国已经呈现出一个偏向泡沫化的一个趋势了,他提醒道,虽然国家用了各种各样的方法,来预防房地产真正出现泡沫,而且整个社会都在对“房住不炒”的理念进行了贯彻实施,但是房地产泡沫依然要警惕。
  而对于今年以来一再被提起的金融市场开放,江瀚认为,金融市场的开放对次贷危机的形成并不会产生什么负面的影响。反而金融市场的全面开放将有可能提升我国金融调控的整体水平,让中国进入一个更加成熟的调控阶段。
  宋清辉则表示,现在金融市场的开放,对次贷危机的形成会产生一定的抑制影响,但并非绝对,需要进一步观察。
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