科创板正式开板 再释开放信号

中国联合商报 记者 刘志 北京报道  6月13日是历史性的一天。这一天，科创板正式开板、稳步推进资本项目开放，一系列重磅消息正从陆家嘴传向世界。

第十一届陆家嘴论坛13日在上海开幕。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，央行党委书记、银保监会主席郭树清，央行行长易纲，证监会主席易会满，央行副行长、外汇局局长潘功胜分别发表了主旨演讲，也一一回应了市场关切的关于中国经济走势、科创板开板、人民币汇率变化、金融对外开放等热点问题。

从论坛上了解到，推动金融市场对外开放及改革、支持上海加快国际金融中心建设等工作将成为金融工作的下一步重点，会上也密集释放了进一步加快改革开放的信号。

刘鹤指出，要加大金融对经济高质量发展的支持，“这件事至关重要，中国经济已从高速增长阶段转变为高质量发展阶段。”他还表示，将大力促进资本市场健康发展，要按照“规范、透明、开放、有活力、有韧性”要求，切实加强投资者保护，坚定不移坚持市场化、法治化改革方向，注重按照国际惯例办事。中国资本市场正朝着理性方向发展。

科创板正式开板

6月13日上午，中国证券监督管理委员会主席易会满在第十一届陆家嘴论坛上宣布，上海证券交易所科创板正式开板。

据悉，科创板建设重中之重`是要着力做好两项工作：一是落实好以信息披露为核心的注册制改革，注册制实质含义是把选择权交给市场；二是完善法治，提高违法成本，加大监管执法力度，要有透明严格可预期的法律和制度条件，要全面提高违法成本。同时，证监会将牢牢把握科创定位，真正落实以信息披露为核心的证券发行制度，着力支持符合国家发展战略、市场认可度高的科创型企业。

证监会将会同各方坚持以增量改革带动存量改革,形成可持续可推广的经验,以此带动资本市场的全面成长,努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

2018年11月5日,在上海证券交易所(下称“上交所”)设立科创板并试点注册制被首次提及。7个月间,科创板已受理122家企业的上市申请。它们所属行业与业务模式不同,收入与盈利情况各异,规则重点支持企业与新业态、新模式企业亦可同台竞赛。220天内,科创板的制度创新逐一落地。注册制审核进展顺利,受理、问询、上市委会议、注册程序环节均稳妥推进。接下来,询价发行、保荐机构“跟投”制度即将启动,减持和持续监管制度在未来也会陆续发挥效力。

在2018年11月6日,上交所就成立了科创板建设与注册制试点工作领导小组及6个工作组。今年1月30日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(下称“《实施意见》”),对科创板定位做了明确的规定。随后,上交所就相关配套业务规则公开征求意见,期间针对各业务领域召开多场座谈会。今年3月开始,上交所正式发布科创板主要业务规则,及配套业务规则和监管问答、指南等规范性文件。截至目前,上交所发布各类业务规则及监管问答文件共18个。

从今年3月18日,科创板的推进工作进入关键的第二步。科创板股票发行上市审核系统正式“开门纳客”,受理企业开始进入审核阶段。

截至6月13日宣布开板之时,不到三个月的时间里,科创板已迎来122家申报企业。其中,102家进入审核问询阶段,6家企业已经通过科创板上市委审议,3家企业已经进入注册程序。以进度最快的三家“领跑”企业来看,从受理到正式履行注册程序,微芯生物、安集科技、天准科技分别用时76天、74天、70天。

易会满指出,设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中,可能会遇到各种各样的困难和挑战。他更针对科创板上市初期,提醒市场参与方特别是投资者重点关注常态化退市、高估值发行、短期炒作与涨跌幅较大、科创企业信息披露的研判、制度创新的磨合与潜在市场风险等五方面的问题。

“科创板将坚持边试点、边总结、边完善的原则,持续优化各项制度安排。希望各方对科创板多一份理解、多一点包容,既保持热情,又保持理性冷静,共同应对可能出现的各种问题,共同遵循资本市场内在规律,共同把科创板建设好、发展好。”易会满称。

再释开放信号

科创板的顺利开板,预示着中国资本市场与国际市场的距离又近了一步。试点注册制还有着另一大改革目标,是发挥改革试验田的作用,为资本市场下一步改革提供可复制、可推广的经验。

在此次设立科创板并试点注册制过程中,推进了多项关键制度的创新,并在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行先行先试。其中,最重要的就是注册制审核的实施。科创板股票发行的审核,按照全公开、分行业、问询式、电子化的方式推进;坚持以信息披露为核心,用问询方式问出“真公司”,让保荐机构和机构投资者自己选出“好公司”。

关于金融开放的讨论,此前往往聚焦于市场准入环节;而今年以来,越来越多的目光投在细分金融领域,并在近期加快了开放脚步。例如,资本项目开放将着力推动少数不可兑换项目的开放。

易纲表示,下一步会大力支持上海加快国际金融中心建设,重点推进包括“支持在上海试点取消证券公司、基金管理公司等外资持股比例的上限,扩大外资金融机构的经营范围”等九项内容。

在对外开放的问题上,易会满表示,尽管在最近一段时间受各种因素影响,我国资本市场面临的外部不确定性有所增大,但我们有党中央、国务院的坚强领导,有国务院金融委的统一指挥协调,完全有信心、有能力,也有足够的工具储备应对各种复杂局面的挑战。

易会满表示,近期证监会将陆续推出一揽子对外开放的务实举措,包括推动修订QFII和RQFII制度规则,进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场等九项具体举措,进一步推进资本市场对外开放。

资本项目开放是实现开放型经济的重要内容,并与金融市场双向开放密切关联。论坛上,潘功胜表示,将继续加快金融市场互联互通和双向开放,系列改革举措会在加强市场沟通的基础上,择机在上海先行先试。

具体而言,一是支持科创板健康发展;二是推动QFII、RQFII改革,扩大投资范围,研究适度放宽甚至取消QFII额度管理,QDLP试点在上海常态化;三是建设开放的、有竞争力的外汇市场,扩大市场主体,丰富交易产品,优化外汇风险对冲方式;四是协同本外币跨境资金管理政策,完善本外币一体化的宏观审慎管理,试点建立本外币一体化的账户体系,统一本外币跨境资金池管理政策。

科创板将试行保荐机构的跟投制度,绑定保荐机构利益和公众投资者利益,形成利益约束和声誉约束。资本市场资深研究专家曾刚表示,在缺少投行“声誉约束”机制、司法追责相对不成熟的情况下,以“保荐+跟投”制度来强化保荐券商的风险共担十分必要;同时,还可以让投行在保荐哪些企业、怎么定价、如何把握上市节奏上发挥重要作用,进而改善行政主导的发行机制。

以机构投资者为主体的询价定价机制也即将启动。定价方式的变革,也被诸多市场人士认为是科创板并试点注册制的核心制度改革,将缓解以散户为主的市场出现的高发行价、高发行市盈率、高募集资金的“三高”问题,推动合理定价。

科创板此次还完善了减持制度。老股小额减持通过竞价方式进行,大额减持引入批发机制,这将有利于降低对二级市场交易的冲击。持续监管制度也进一步完善。上市后再融资、并购重组按照注册制方式进行安排,同时还将严格执行退市制度。