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暂别了*ST锌业
http://www.cubn.com.cn/ 上市公司  2013年5月6日

■CUBN记者 孙先锋 北京报道
  掉入巨亏泥潭中不能自拔的*ST锌业(000751.SZ)只能无奈的暂别A股市场了。
  5月3日,*ST锌业正式宣布,公司股票已被深交所宣判在5月8日暂停上市。尽管一季度公司实现盈利,但其净资产亏损高达33.53亿元,如果2013年这些关键指标不能转正,公司股票将在2014年被施行退市。
  根据公开资料显示,公司2010年、2011年和2012年三年经审计的净利润为负值,根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定,公司将被暂停上市。这一点也写进了于4月24日晚间与年报同时发布的公司《管理人关于公司股票继续停牌及暂停上市风险提示公告》中。
  “退市对于资不抵债的*ST锌业未必是一件坏事,这样相关控制人可以安心重组了,只有重组成功才是所有债权人和股东的唯一出路。”北京一私募人士对《中国联合商报》表示。
  但该私募人士也承认,面对如此巨大的债务“黑洞”,谁能有大量的资金对*ST锌业进行重组?“这或许是公司重整计划进行三个月以来一直未有实质进展的原因。”他分析说。
  
  退市难挡牛散潜入
  
  面对即将被施行暂停上市的命运,当天*ST锌业的公告并未透露重磅举措,但其表示2013年公司要以盈利为目标,调动一切积极因素实现增收减支,积极推进公司重整工作。在生产经营上,要以稳定持续为前提,提高有价金属的回收率,增加有价金属回收品种,增加经济效益;同时推进99.997%优级锌锭生产,提高“葫锌”品牌市场影响力。
  不过,*ST锌业2012年年报显示,公司负债总额已达66.18亿元,而其资产总额仅为32.18亿元。也就是说,*ST锌业已经严重资不抵债。报告期内归属于上市公司股东的净资产亏损33.53亿元。根据深交所股票上市规则的规定,公司股票被暂停上市后首个年报内期末净资产为负值的,将被终止上市交易。
  但即便在巨亏和暂停退市的双重冲击下,并没有因此而改变市场对*ST锌业未来命运的下注,从去年四季度至今年停牌前,其流通股股东榜单的变化则是明证——2012年年报、2013年一季报显示,泽熙投资去年四季度“闪入”,又在今年3月公司停牌前“闪出”;而押注*ST关铝恢复上市从而成功获利的黄木秀父子则将*ST锌业视为下一个目标。
  公司年报显示,在去年三季度尚未露面的“山东省国际信托有限公司-泽熙瑞金1号”,在四季度末以631万股成为公司第二大股东,持股量仅次于公司大股东中冶葫芦岛有色集团,四季度加仓至少500万股,成为前十大股东中唯一一家投资机构。不过,泽熙瑞金1号只是“昙花一现”,在今年一季度末又从前十大股东席位中消失了。
  去年四季度*ST锌业平均股价2.707元,区间涨幅有限,但今年初至停牌前,公司股价由期初的2.74元涨至停牌前的3.88元,最高触及4.21元,区间涨幅超过48%。初步推算,泽熙瑞金1号应该有不小的收获。
  上述资金的介入正逢公司发布上述两则重大信息期间。回看去年四季度,*ST锌业尚未发布重整相关信息,各类负面因素集中爆发:公司前三季度已经巨亏超过8亿,各类贷款逾期,最后一个季度“力挽狂澜”难度不低,暂停上市可能性极大。
  但就在去年12月29日,公司股票突然宣布停牌,且在今年1月4日发布了控股股东的股权结构变化信息——公司大股东葫芦岛有色51.06%股权由中国中冶划转给其控股股东中国冶金科工集团,由此给“命悬一线”的公司增添了“新生”的预期。消息发布后,公司股价连续两日涨停。此后,今年1月底公司在宣布重整消息后,股价又经历一波大涨。
  私募机构选择在公司暂停上市之前“落袋为安”,而“炒壳者”往往在这个时候接棒杀入。一季报显示,尽管暂停上市已是大势所趋,但因中国中冶集团直控的背景,加之公司进入重整阶段,ST炒作大户欣然“加盟”。一季度末,在去年四季度末未现身的黄木秀、黄俊虎父子,分别以1386万股和949万股的持股量分列公司第二、第三大股东之位。黄氏父子历来对ST股青睐有加,尤其是对风险较大的暂停上市股。两人之前曾在*ST关铝(现五矿稀土)2011年3月暂停上市前大肆加仓,最终该公司在今年2月8日完成重组恢复上市,复牌后股价暴涨。
  伴随着“大户”杀入,公司筹码也进一步集中。*ST锌业在2012年底股东户数19.31万户,在年报披露日前第5个交易日股东户数下降为17.94万户,下降幅度为7%。
  
  重组是唯一出路
  
  年报显示,2012年,*ST 锌业实现主营业务收入44.42亿元,营业总成本76.45亿元,归属于上市公司股东的净利润为-34.83亿元。总资产 32.18亿元,负债总额66.18亿元,净资产-33.59亿元。
  而早在4月12日晚间公布的2012年年度业绩预告中,*ST锌业就已经表示,2012年公司归属于上市公司股东的净利润为亏损34.83亿元,与2011年同期亏损10.85亿元相比,减幅高达220.95%。
  据记者查阅年报发现,*ST锌业明确表示,将力争确保公司股票在2013年恢复上市。“但从目前的情况来看,要完成这一任务并非易事。”西南证券首席分析师张刚对《中国联合商报》表示。
  截至去年底,*ST 锌业未分配利润-54.267亿元,股东权益-33.99亿元,银行逾期贷款总计达23.16亿元。而巨额银行逾期贷款,可能将成为其重整、恢复上市的最大障碍。此前,工行、农行、中行、浦发、盛京银行已经向法院起诉该公司。
  今年一季度,*ST 锌业实现净利润676万元,经营状况略有好转,但这并不足以缓解其面临的困境。目前,*ST 锌业也表示,目前国际市场有色金属的需求有所回升,国内消费需求也将进一步加大,预计今年有色金属行业整体运行环境将好于去年,效益会有所改善,行业出现企稳迹象,但回升动力仍不足,价格上行的幅度也会有限。
  在此情况下,寄望重组成功将成为ST锌业最后的一根救命稻草,但最终能否重组成功依然还是个未知数。面对*ST锌业的命悬一线,其控股股东中冶葫芦岛有色集团(下称葫芦岛有色)和实际控制人中冶集团因自身也深陷困境,已无力可援,唯一可以指望的则是第二股东的实际控制人辽宁省国资委。
  年报显示,截至去年底,葫芦岛有色集团持有ST锌业33.69%的股份,为控股股东,但目前也亏损严重。2012年,其主营业务收入1.16亿元,净利润-14.73万元,总资产则为60.79亿元,净资产为-30.59亿元,已经严重资不抵债。此外,由于*ST锌业绝大部分贷款都由葫芦岛有色承担了连带担保责任,葫芦岛有色此刻面临着多家银行的追偿。今年2月1日,葫芦岛有色进入重整程序。
  由于严重拖累实际业绩,葫芦岛有色大股东中国中冶不得不将其持有51.06%的股份,转让给中冶集团。
  目前,包括*ST锌业在内,中冶集团共有三家上市公司平台,但均处境艰难。在改制成立股份公司之前,中冶集团的主营业务为工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发及纸业五大业务。成立股份制公司后,中冶集团只保留了关联度不大的纸业业务及一些待处理资产,其他与主营业务相关的资产则悉数投入到中国中冶。而据2012年年报,其最为核心的资产中国中冶,去年亏损达69.51亿元,扣除非经常性损益后,亏损更是高达108亿元。
  时至今日,中冶集团已无力援手,在重整中亦未见其身影。而2月初*ST 锌业公布的重整管理人组成人员,全部来自葫芦岛市,其中包括葫芦岛市国资委副主任刘贺锦、人社局副局长沈继芳等人,无一人来自中冶集团。
  值得注意的是,辽宁省国资委目前仍是葫芦岛有色的二股东,持股22.36%。而这意味着,随着重整的推进,中冶集团将有可能丧失控股权并最终出局。
  显然,不管最终结局如何,眼下能否顺利重整,实现脱胎换骨,方是*ST锌业重回A股市场的唯一出路,也是确保债权方利益最大化的唯一出路。












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