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数千亿养老金驰援A股反攻
http://www.cubn.com.cn/ 头版头条  2016年11月1日

■中国联合商报 记者 孙先锋 北京报道
  沪指站稳3100点的援军将至。
  10月25日,人力资源和社会保障部(以下简称人社部)新闻发言人李忠表示,该部会同财政部、社保基金理事会一起制定的委托投资合同已经印发,年内将优选出第一批养老基金管理机构,正式启动投资运营。
  “一个长期投资、价值投资的慢牛阶段已经到来!”英大证券首席经济学家李大宵对《中国联合商报》表示,“按照目前养老金的规模测算,首批入市养老金规模约3000~4000亿元,在严格把控风险,兼顾稳健和流动性的前提下,将为A股市场带来稳健资金的来源。”
  这意味着随着养老金的入市,A股市场的年内大反攻的号角将吹响……
  
  数千亿援军将入市
  
  时间已经划向年内最后一个季度,意味着市场期待的养老金入市亦进入了倒计时。
  人社部25日召开新闻发布会,通报2016年第三季度人社工作进展情况。
  
  提到下一步工作安排包括加强基金投资和监督管理,启动养老保险基金投资运营,组织第一批委托省份与社保基金会签订合同,公告第一批养老基金管理机构。落实职业年金基金管理暂行办法,完善合同指引、信息披露、数据规范等操作性文件。对此,李忠在新闻发布会上表示,将加快制定配套政策,如托管机构、投资管理机构评审办法等。目前,部分省份已经制定了具体方案,形成了委托投资的计划。此外,将研究制定基金资产配置、设计投资产品、管理投资风险相关预案。
  从社保基金会发布的2015年度报告中可以看出,山东、广东已与全国社保基金理事会签署了养老基金的托管协议。来自国金证券的研究员认为,除了广东和山东之外,还有7个省市基本养老基金结余超过千亿元,有望相对较早地入市实现投资管理,比如浙江、江苏等。
  “根据基本养老保险基金累计结存余额、投资限制和地方委托比例,测算出基本养老保险基金初次入市规模为3000~4000亿元,占流通市值比重为1%~1.1%。”李大宵分析认为。
  在他看来,养老基金作为长期入市资金,追求长期价值投资,对短期投机性投资具有一定抑制作用;有利于减少股指波动的幅度,在一定程度上起到稳定市场的作用。
  《中国联合商报》记者统计发现,近年来社保基金、外资资金乃至企业年金等长期资金,其在投资运营上也稍显积极。与此同时,在中国股市长期处于“牛短熊长”的背景下,这类长期资金依旧发挥出较好的资产保值增值能力,整体投资运营能力并不逊色。
  其中,以15年的全国社保基金为例,其全年录得的投资收益率达到15.14%,高于当年市场的同期表现。至于市场关注度稍显逊色的企业年金,其近年来的投资运营能力,也获得了不错的回报预期。多年下来,其基本上实现了高于同期真实通胀水平的投资回报率。
  与上述长期资金相比,多年来,在投资运营上相对保守的养老基金,其整体投资运营能力,却相对逊色。其中,根据不完全的数据测算,在过去多年的时间内,养老基金的投资运营年化投资收益率却低于同期通胀水平,基本上无法获得较好的资产保值增值效果。
  “在时下人口老龄化愈趋严重,养老金收支压力稍显加剧的背景下,且出于提升养老金投资运营能力的考虑,养老金加快入市,提升其整体投资运营能力的进程,就显得相当重要了。”李大宵认为。
  实际上,这也对专业的资产管理公司提出了更高的要求。养老金入市前夕,各类资产管理机构摩拳擦掌,希望能够获得投资管理人资格。
  民生通惠资产管理公司副总经理庄粤珉表示,保险资管机构在管理养老金方面优势明显,目前险资管理的大部分资产都是固收类资产,而养老金需要的恰恰是相对固定的安全回报。保险资金长期以来形成的对风险偏好的把控能力,以及对整个趋势的判断能力,都是其独特的优势,与养老金的性质可很好吻合。同时,保险资金又具备一定的权益投资的经验,这与养老金和企业年金的投资范围和比例也大致相同。所以,应允许保险资管参与竞争。
  太平资产管理有限公司市场总监李冠莹表示,相对于养老金的体量,获得社保基金投管人资格的保险资管公司为数不多,不利于形成多元化、多策略的市场化养老金管理模式,需要更多的具有卓越投资能力的机构参与到管理当中。
  实际上,太平资管、平安资管等多家保险资管都表示愿意争取获得未来养老金的受托管理人资格。平安资管董事长万放表示,在养老金委托管理方面,社保基金理事会如果要选择市场上最优秀的、最适合的机构管理,应当考虑扩大备选机构的范围,将可能适合的机构先纳入备选库。
  “全国社保基金优异的投资业绩表现与全国社保基金会强调受托人职责有着密切关系。”中国建设银行建信养老金管理公司总裁冯丽英则认为,考虑到基本养老保险基金的归集分散在全国各个省份,全国社保基金理事会完全可以借助现有的企业年金基金受托人的分支机构和网点优势,将部分工作委托给现有的企业年金基金受托机构。
  
  助力年内大反攻

  与资产管理机构追逐养老金管理资格不同,普通投资者更加关注养老金入市所带来的乘数效应,从而推动A股市场开启“慢牛”行情。
  “养老金作为长期的资金来源,入市能对市场产生巨大的影响,特别是对投资者的带动作用容易激发。”李大宵认为,一旦能够发挥倍数效应,投资者的投资热情就会被激活,积极性被充分调动,股市也就能步入“慢牛”轨道了。
  从目前的经济基本面来看,对“慢牛”行情已具备了一定的支撑。数据显示,在一系列政策措施作用下,目前经济已经出现了企稳向好的局面,各项指标也在逐步好转。特别是已经在负通道上运行了54个月的PPI,也已经由负转正。
  事实上,养老金的保值增值与证券市场的健康发展密不可分,一个健康强大的的证券市场是养老金保值增值的天然场所,而庞大的养老金也给证券市场带来稳定的资金来源。
  “也许,慢牛这次真的要来了!”李大霄表示,从全球范围来看,养老金入市都能起到稳定股市的作用。上世纪80年代,美国“401K”资金入市,开启了美股一轮长达10年的大牛市。
  在他看来,鉴于美国“401K计划”的大获成功,国产版的“401K”养老金入市将给A股市场带来大量的长线资金。不过,考虑到建仓期及建仓时机选择,养老金入市短期对大盘的提振作用有限,利好股市的作用将在中长期显现。
  “在股票配置方面,养老保险基金将注重股票的稳健性和成长性,稳健性板块包括机械设备、建筑业、金融保险和社会服务,成长类板块为信息技术和医药生物。”西南证券首席分析师张刚对《中国联合商报》表示,在个股选择上,养老金会倾向于投资行业龙头股,注重企业规模、业绩成长及股票价格的稳定性和抗跌性,大盘股和低估值蓝筹股获青睐的可能性较大。
  值得注意的是,随着养老金全面委托投资开启,以及部分养老金入市,A股市场机构投资者将逐步壮大,未来A股市场有望逐渐进入真正的机构投资者时代。张刚认为,“这有利于股市的长远健康发展,降低股市的高度投机色彩,这才是中国股市‘慢牛’行情开启的希望所在。”
  而“赶牛”的力量还不止养老金——进入11月份A股市场或将迎来“双喜临门”。
  据了解,市场期待已久的“深港通”有望在今年11月正式通车。届时,A股市场投资者人数、资金增多,市场活跃度提高;A股国际化进程加快,制度建设有望进一步优化。
  同时,A股曲线“入摩”又上议程——那就是11月14日MSCI下半年指数审核会议。按照MSCI数据测算,如果把A股按照5%的比例纳入指数,吸引的资金可能高达120亿美元。
  “如果是全部纳入,则将达到2400亿美元,折合人民币逾万亿元,巨量资金的引入将会对A股流动性造成极大的补充。”张刚认为。此外,后半年以来,民间资本举牌热情不断提高,举牌标的涨幅惊人,带来可观的投资机会。
  显然,诸如以上“赶牛”力量,将进一步提升A股市场赚钱效应,在资产荒背景下,势必能吸引更多资金入市,助推慢牛行稳致远……
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