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养老金入市在即 助力A股“走牛”
http://www.cubn.com.cn/ 头版头条  2016年12月9日

■中国联合商报 记者 孙先锋 北京报道
  沪指攻上3300点的援军将至。
  11月29日,基本养老保险基金托管机构评审结果揭开面纱,四家银行获得相应资格。这表明年底前,养老金将最终完成地方统筹归集、落实托管机构和投资管理机构、确定入市资金量、实际入市等流程。届时A股市场有望迎来可观增量资金。
  “一个长期投资、价值投资的慢牛阶段已经到来!”英大证券首席经济学家李大宵对《中国联合商报》表示,“按照目前养老金的规模测算,首批入市养老金规模约3000~4000亿元,在严格把控风险,兼顾稳健和流动性的前提下,将为A股市场带来稳健资金的来源。”
  这意味着随着养老金的入市,A股市场的年内大反攻的号角将吹响……

  A股长线援军将至
  
  随着2016年最后一个月的到来,意味着市场期待的养老金入市亦进入了倒计时。
  11月29日,全国社会保障基金理事会发布公告,根据《基本养老保险基金投资管理办法》和全国社会保障基金理事会相关评审规定,本着公平、公正、公开的原则,经过严格的评审程序,选出4家基本养老保险基金托管机构。
  分别为中国工商银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、交通银行股份有限公司、招商银行股份有限公司。
  实际上,与上述四家幸运的托管机构相比,其它专业资产管理公司更是摩拳擦掌,希望能够在一轮的评审中脱颖而出,获得养老金投资管理人的资格。
  民生通惠资产管理公司副总经理庄粤珉表示,保险资管机构在管理养老金方面优势明显,目前险资管理的大部分资产都是固收类资产,而养老金需要的恰恰是相对固定的安全回报。保险资金长期以来形成的对风险偏好的把控能力,以及对整个趋势的判断能力,都是其独特的优势,与养老金的性质可很好吻合。同时,保险资金又具备一定的权益投资的经验,这与养老金和企业年金的投资范围和比例也大致相同。所以,应允许保险资管参与竞争。
  太平资产管理有限公司市场总监李冠莹表示,相对于养老金的体量,获得社保基金投管人资格的保险资管公司为数不多,不利于形成多元化、多策略的市场化养老金管理模式,需要更多的具有卓越投资能力的机构参与到管理当中。
  实际上,太平资管、平安资管等多家保险资管都表示愿意争取获得未来养老金的受托管理人资格。平安资管董事长万放表示,在养老金委托管理方面,社保基金理事会如果要选择市场上最优秀的、最适合的机构管理,应当考虑扩大备选机构的范围,将可能适合的机构先纳入备选库。
  “全国社保基金优异的投资业绩表现与全国社保基金会强调受托人职责有着密切关系。”中国建设银行建信养老金管理公司总裁冯丽英则认为,考虑到基本养老保险基金的归集分散在全国各个省份,全国社保基金理事会完全可以借助现有的企业年金基金受托人的分支机构和网点优势,将部分工作委托给现有的企业年金基金受托机构。
  与此同时,养老金入市相关的配套制度也在逐步完善。财政部近日发布《社会保险基金会计制度(征求意见稿)》公开征求意见。按照基本养老保险委托投资业务核算需要,修订了“委托投资”“应收委托投资收益”“暂收款”“暂付款”等科目核算内容及核算方式。有专家认为,这对社会保险基金的会计核算进行了系统规范,有利于养老金安全的开展投资运营。
  “根据基本养老保险基金累计结存余额、投资限制和地方委托比例,测算出基本养老保险基金初次入市规模为3000~4000亿元,占流通市值比重为1%~1.1%。”李大宵分析认为。
  在他看来,养老基金作为长期入市资金,追求长期价值投资,对短期投机性投资具有一定抑制作用;有利于减少股指波动的幅度,在一定程度上起到稳定市场的作用。
  本报记者统计发现,近年来社保基金、外资资金乃至企业年金等长期资金,其在投资运营上也稍显积极。与此同时,在中国股市长期处于“牛短熊长”的背景下,这类长期资金依旧发挥出较好的资产保值增值能力,整体投资运营能力并不逊色。
  其中,以15年的全国社保基金为例,其全年录得的投资收益率达到15.14%,高于当年市场的同期表现。至于市场关注度稍显逊色的企业年金,其近年来的投资运营能力,也获得了不错的回报预期。多年下来,其基本上实现了高于同期真实通胀水平的投资回报率。
  与上述长期资金相比,多年来,在投资运营上相对保守的养老基金,其整体投资运营能力,却相对逊色。其中,根据不完全的数据测算,在过去多年的时间内,养老基金的投资运营年化投资收益率却低于同期通胀水平,基本上无法获得较好的资产保值增值效果。
  “在时下人口老龄化愈趋严重,养老金收支压力稍显加剧的背景下,且出于提升养老金投资运营能力的考虑,养老金加快入市,提升其整体投资运营能力的进程,就显得相当重要了。”李大宵认为。
  前海开源基金执行总经理杨德龙表示,养老金入市选股标准重点会关注有业绩支撑的蓝筹股,包括符合产业发展方向的绩优股。特别是以沪深300为代表的蓝筹股,加上有一定的分红潜力,收益比较稳定。既重视公司业绩、又重视公司成长性,或将是养老金入市一个重要的选股标准。
  在他看来,养老金出于对资金安全性考量的特性,使得其极可能和社保基金一样,将质地优良、低估值的大盘蓝筹作为首选标的。
  
  助力年内大反攻
  
  事实上,随着养老金逐步入市,普通投资者更加关注养老金入市所带来的乘数效应,从而推动A股市开启“慢牛”行情。
  “养老金作为长期的资金来源,入市能对市场产生巨大的影响,特别是对投资者的带动作用容易激发。”李大宵认为,一旦能够发挥倍数效应,投资者的投资热情就会被激活,积极性被充分调动,股市也就能步入“慢牛”轨道了。
  从目前的经济基本面来看,对“慢牛”行情已具备了一定的支撑。数据显示,在一系列政策措施作用下,目前经济已经出现了企稳向好的局面,各项指标也在逐步好转。特别是已经在负通道上运行了54个月的PPI,也已经由负转正。
  事实上,养老金的保值增值与证券市场的健康发展密不可分,一个健康强大的的证券市场是养老金保值增值的天然场所,而庞大的养老金也给证券市场带来稳定的资金来源。
  “也许,慢牛这次真的要来了!”李大从全球范围来看,养老金入市都能起到稳定股市的作用。上世纪80年代,美国“401K”资金入市,开启了美股一轮长达10年的大牛市。
  在他看来,鉴于美国“401K计划”的大获成功,国产版的“401K”养老金入市将给A股市场带来大量的长线资金。不过,考虑到建仓期及建仓时机选择,养老金入市短期对大盘的提振作用有限,利好股市的作用将在中长期显现。
  “在股票配置方面,养老保险基金将注重股票的稳健性和成长性,稳健性板块包括机械设备、建筑业、金融保险和社会服务,成长类板块为信息技术和医药生物。”西南证券首席分析师张刚对《中国联合商报》表示,在个股选择上,养老金会倾向于投资行业龙头股,注重企业规模、业绩成长及股票价格的稳定性和抗跌性,大盘股和低估值蓝筹股获青睐的可能性较大。
  值得注意的是,随着养老金全面委托投资开启,以及部分养老金入市,A股市场机构投资者将逐步壮大,未来A股市场有望逐渐进入真正的机构投资者时代。张刚认为,“这有利于股市的长远健康发展,降低股市的高度投机色彩,这才是中国股市‘慢牛’行情开启的希望所在。”
  而“赶牛”的力量还不止养老金——进入年底的11、12月份A股市场又迎来“双喜临门”。
  先是A股曲线“入摩”又上议程——那就是11月14日MSCI下半年指数审核会议。按照MSCI数据测算,如果把A股按照5%的比例纳入指数,吸引的资金可能高达120亿美元。
  “如果是全部纳入,则将达到2400亿美元,折合人民币逾万亿元,巨量资金的引入将会对A股流动性造成极大的补充。”张刚认为。此外,后半年以来,民间资本举牌热情不断提高,举牌标的涨幅惊人,带来可观的投资机会。
  再是12月5日,市场期待已久的“深港通”正式通车。不仅给A股市场带来更多的投资者人和资金,市场活跃度提高;同时,也将促进A股国际化进程加快,制度建设有望进一步优化。
  显然,诸如以上“赶牛”力量,将进一步提升A股市场赚钱效应,在资产荒背景下,势必能吸引更多资金入市,助推慢牛行稳致远……
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