灵活运用政策工具 调控或成今年信贷主旋律

来源: 中国联合商报              时间:2010-04-13 17:00

■CUBN记者 陈文喜 北京报道

       3月31日,央行发布货币政策委员会例会声明表示,目前调控货币信贷总量等任务依然艰巨,要“继续实施适度宽松的货币政策”,但要根据新形势新情况提高政策灵活度,并强调“灵活运用多种货币政策工具”,以实现全年信贷调控目标。

       英大证券研究所所长李大霄在接受《中国联合商报》记者采访时表示:“未来央行或将进行更为严格信贷管制,准备金率还有进一步上调的可能,但近期加息的概率不大。”

       经济形势复杂

       “虽然目前全球经济运行中的积极变化逐渐增多,我国经济回升向好的势头也在进一步巩固,但经济社会发展中仍然存在一些突出矛盾和问题,转变经济发展方式、调整经济结构更加迫切,调控货币信贷总量、优化信贷结构以及防范金融风险的任务依然艰巨。”李大霄认为。

       在会议上,委员们认为,当前我国经济金融发展面临的形势“极为复杂”——这一表述与温家宝总理关于中国经济遭遇最为复杂的一年的提法相契合。

       在过去两年我国货币政策调整周期中,曾有过闷头前进、用力过猛的教训。如今,面对复杂的国内外形势,货币政策需要走在钢丝绳上,既要保持稳定,又要保持灵活,走走停停,适时微调。

       面对这种复杂局面,一季度货币政策工具在使用节奏上也呈现出轻微变化。回顾央行一季度货币政策工具使用我们可以发现,市场曾普遍预期的“一月一次”的准备金率上调在三月份并未出现——这与近两年来准备金率按月调整的节奏完全不同。这种节奏的变化凸显出当前货币政策所处的微妙之境:走一步停一步,恰如行走在悬挂在高空的钢丝绳上。

       如今,央行正力求在货币供给的“多少”之间求得平衡。例会提出,要灵活运用多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷总量适度增长。一方面要保持经济发展,要刻不容缓地进行结构调整,此外,还必须及时把通胀预期打下去,这是当前影响我国宏观经济决策的三大重要因素。根据货币理论大师弗里德曼的理论,通货膨胀终归是货币问题,持续增发的货币一定会带来通胀风险。

       “要处理好这三个问题,货币政策是精髓。”李大霄认为。

       强调信贷总量控制

       “调控货币信贷总量、优化信贷结构以及防范金融风险的任务依然艰巨。”声明中表述。

       对于货币当局来说,今年的货币信贷控制目标是:M2预期增长17%左右,全年新增贷款7.5万亿。但是,今年前两个月新增贷款近2.1万亿,信贷规模控制任务的压力颇大。

       在货币信贷总量调控方面,例会声明的表述为“要灵活运用多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷总量适度增长”。但此前,央行的政策声明的表述均是“引导货币信贷总量合理增长”。中国投资协会副会长张汉亚认为,此前央行两次上调存款准备金率,这次又提出引导信贷总量“适度”增长,实际上央行已在收紧信贷政策。

       兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委表示,如果3月份最终的信贷数据没有超出我们预期的2000亿至4000亿,4月应当会是一个难得的政策“真空期”。但是,信贷数据超预期的可能性依然无法排除,如果这样,法定存款准备金率仍有可能上调。

       此外,由于2月份中国的CPI已经回升至2.7%,接近了全年调控目标,同期以房地产为主的资产价格也大幅上涨,市场对央行加息的预期也不断强化。机构和市场此前大多揣测,此次的货币政策委员会例会讨论的重点将是利率和汇率。但是,此次例会声明并未多言管理通胀预期,也像往常一样没有提及汇率和外汇管理体制。

       “如果未来不得不在汇率上多少有所表示,除非突发情况令某个月CPI超过3%或连续数月维持在2.5%以上,否则,即便超过2.25%,央行加息的概率也不大。”鲁政委说。

       李大霄认为,目前中国经济只是“微热”,尚不需要通过加息来调控,通过控制信贷增长总量等其他政策,足以起到“降温”作用。

        

       重点在三方面

       一些专家表示,此次例会对当前经济金融发展形势的判断、信贷结构优化以及防范金融风险是最令人关注的三个方面。

       “与2009年人民银行货币政策委员会第四季度例会相比,这次例会对我国经济形势的判断显然更为乐观了。”中国人民大学经济学院教授郑超愚对记者表示。他认为,虽然一季度相关经济数据尚未公布,但从目前工业生产、用工、企业景气指数以及进出口外贸等情况来看,我国经济已经进入恢复性增长阶段,这是例会对宏观经济形势作出“我国经济回升向好的势头进一步巩固”判断的重要原因。

       “面对极为复杂的国内外经济环境,保持政策的连续性和稳定性,增强针对性和灵活性十分有必要。”来自工行的分析人士表示。他认为:“在全球经济尚未真正走出国际金融危机阴霾、我国经济结构矛盾仍比较突出的情况下,货币政策应在适度宽松的前提下,根据国内外经济形势和主要宏观金融指标的变化,有效运用各种调控手段,把握好力度、方向和节奏。”

       多位专家表示,货币政策实施中应密切关注通胀预期和经济结构调整问题。应密切关注和防范国内外可能出现的各种形式的金融风险,继续保持金融体系的稳定,特别要发挥货币政策在管理好通胀预期、助力结构调整方面的重要作用。本次例会也提出,要按照党中央、国务院的统一部署,继续实施适度宽松的货币政策,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。要把握好货币政策实施的力度、节奏和重点,保持政策的连续性和稳定性,根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性,提高金融支持经济发展的可持续性,维护金融体系健康稳定运行。

       值得注意的是,此次例会在强调保持政策的连续性和稳定性的同时,也对信贷结构和风险管理问题给予了重点关注。

       结构调整一直是我国经济运行中亟待解决的“老大难”问题,本次例会从具体的信贷政策上对“有保有控”进行了明确要求。会议表示,要加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度;继续落实“有保有控”的信贷政策,调整优化信贷结构,加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持,努力缓解农业和小企业融资难的问题;严格控制对“两高”行业、产能过剩行业以及新开工项目的贷款。

       对此,郑超愚表示,信贷结构优化是重点。实施适度宽松的货币政策,着力于货币信贷的总量调控和政策引导,控制货币和信贷的投放节奏,把握好信贷增长速度,避免“大起大落”;同时,符合国家产业政策的行业和产业,切实支持国家经济结构调整。


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