亏损多年迎扭转美邦服饰“昙花一现”？

       近日，美邦服饰公布的半年报显示，公司营业收入约为39亿元，同比增长35%;归属于上市公司股东的净利润约为5311万元，同比增长218%。对此，美邦服饰表示，上半年公司新开店铺营业面积约12万平方米，店铺渠道结构逐步优化，新开优质店铺带动销售业绩明显增长。

       服装行业专家、独立服装师马岗在接受《中国联合商报》记者采访时指出，上半年新开业的门店对美邦业务贡献不错，但未来依靠新开店来提升业绩有较大风险。美邦服饰持续盈利的关键在于，“产品+门店”的运营模式形成竞争力，同店业绩能得到提升，而不是单独的新开店。

       不过，值得注意的是，尽管亏损多年后，美邦服饰终于扭亏为盈，但公司资产负债率增加、毛利率下滑、子公司亏损等问题逐渐显露，这种盈利难道说只是“昙花一现”?

       半年报透隐忧

       近年来，业绩不佳一直是美邦服饰的常态，今年上半年终于扭亏为盈，但是背后隐忧不断。

       数据显示，今年上半年美邦服饰归属于上市公司股东的净利润约为5311万元，和2017年上半年约为-4475万元相比，同比增长218.69%。

       对此，美邦服饰方面表示，营业收入增加，主要是由于报告期内品牌核心竞争力提升，产品销售数量增加所致。

       尽管半年报报来喜报，也透露出美邦服饰面临的五大问题。

       第一，服饰类企业依靠投资盈利。数据显示，上半年，美邦服饰对联营企业上海华瑞银行取得的投资收益为2485万元，占当期利润总额的56.09%。

       第二，新开店铺拉动营业收入增长的同时，营业成本也在大幅增加。报告显示，上半年，公司的营业总收入为39.38亿元，同比增长35.96%，营业总成本为39.24亿元，同比增长46.44%。营业成本增速高出收入约10个点，这导致当期营业成本几乎覆盖营业收入。

       第三，快速扩张带来资金压力和债务负担。数据显示，投资活动产生的现金流量流出达1.42亿元，同比增加77.6%。现金及现金等价物减少9385.51万元，同比减少160.15%。长期待摊费用较期初增长33%，高达3.31亿元。美邦服饰认为，上述费用变动较大，主要是由于新开店铺增加，装修投入增加所致。

       同时，债务压力也不容小觑，大量有息债务吞噬了公司大量利润。截至2018年上半年，美邦服饰货币资金账面价值3.57亿元，而短期负债总额达34.75亿元，其中短期借款为12.1亿元。本期美邦服饰财务费用合计3660万元，较上年上涨19.47%，其中主要是利息支出3554万元，而利润仅为5000多万，利息对利润的吞噬效应明显。

       第四，毛利率大幅下滑。上半年美邦服饰综合毛利率同比下降4.13个百分点。其中，直营模式的毛利率下滑明显，同比下降4.32个百分点，加盟模式毛利率同比下降3.22个百分点。从2018年中报可看出，直营模式的毛利为12.7亿元，加盟模式的毛利仅为5.58亿元。赚钱更多的直营模式，毛利率却出现更明显的下滑。

       业内人士认为，如果公司未来建设更多的直营店，公司的综合毛利率可能会进一步受影响。

       第五，库存问题难解决。据今年半年报显示，当期公司存货账面价值19.23亿元，较去年同期增长4.93%，占总资产比例为30.21%。本期资产减值1.7亿元，较去年增长399.78%，主要是计提存货跌价所致。若是存货管理问题不能解决，将对公司持续盈利能力造成很大威胁。

       马岗指出，对美邦而言，健康的库存指标是其转型成功的标志之一。库存增加，说明其赢利的可持续性有隐患。

       多年亏损难扭转

       作为中国快时尚的代表美邦服饰，由周建车1995年在温州创立，一直被认为是温州品牌的代表。广告的代言人一直是霸屏版巨星，周杰伦一句“美特斯邦威，不走寻常路”，更使其成为青年人群的消费首选。

       2008年，势如破竹的美邦服饰在深交所正式挂牌，随后业绩连年增长，此后三年以两位数的趋势上涨。美邦服饰的营收在2008-2011年分别为44.74亿元、52.18亿元、75亿元和99.45亿元。

       美邦服饰在2011年业绩达到百亿元的巅峰，净利润达到12亿元。之后，美邦服饰的业绩开始坐上“过山车”，一路下滑。

       2012，美邦服饰上市后第一次业绩“滑铁卢”出现。公司实现营业收入95.09亿元;归属于上市公司股东的净利润8.49亿元。其年报披露，业绩衰退可能来自库存商品积压、加盟收入下滑、国内外竞争品牌施压、人们习惯在网上购买服装等原因。

       2015年，美邦服饰营业收入下降至62.95亿元，归属于上市公司股东的净利润也降至-4.32亿元。四年时间内，美邦服饰从年净利润超过10亿沦落到亏损。

       为了避免被退市，2016年美邦服饰开始发力，不过依旧是“不走寻常路”，不是去提升业绩，而是出售旗下子公司，业绩也成功的由亏转盈。2017年，公司净利润再次为负，美邦风光不再。

       面对多年的亏损，美邦也在努力扭转。美邦服饰创始人周成建指出，美邦自从做了消费者研究以后，发现当下的年轻人有几方面和过去不一样的追求，一方面对个性化要求越来越强，另一方面希望有更多生活态度的产品结构做选择。

       为此，去年美邦将过去单一商品化的标识品牌，转变成围绕多元生活方式体验的品牌。美邦服饰将旗下Metersbonwe主品牌由单一休闲风格锐变为五大风格，即休闲风的NEWear、潮流范的HYSTYL、都市轻商务的Nōvachic、街头潮趣的MTEE和简约森系的ASELF。

       今年3月18日，美邦启动“百城千店”计划，旨在更好地向地级、县级、镇级市场推广美特斯邦威全品牌发展战略，从而加快公司在三至五线城市的开拓力度。

        美邦服饰认为，公司近一两年将发挥本土品牌对市场的熟悉度和根基，逐步淘汰低效门店，在更多的城市布局大面积全风格门店，与万达、印力、新城、宝龙等购物中心系统达成战略合作，从而实现对更广泛消费市场的多维覆盖。

       马岗对《中国联合商报》记者表示，美邦试图用大店、营造一站式的家居生活场景教育消费者，让消费者形成新的心智认知，而不是单独地做好产品和做好门店。事实上，美邦在做一件难度最大的事，重构消费者对美邦的心智认识，用产品、文化，门店、服务共同去营造。

       未来结果如何，还有待市场检验。